盛松成:保持人民币汇率稳定与我国资本项股票历年来上证指数目开放并不矛盾

氿雾 氿雾 11月09日 17:17

11月8日上午,第二届中国国际进口博览会期间,“2019世界并购大会”在上海举行。中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长、中国人民银行调查统计司原司长盛松成在会上发言。他表示,人民币汇率、我国资本项目的开放等与企业的跨境并购活动密切相关,保持汇率基本稳定符合我国的现实需要,货币政策和汇率制度应从本国股票里说葫芦娃 指的是什么实际出发,不能囿于“不可能三角”理论。保持人民币汇率基本稳定与稳步推进我国资本项目开放并不矛盾,从长期看是一致的。

人民币汇率基本稳定与资本项目稳步开放

盛松成

尊敬的各位嘉宾、朋友们:

下午好!

很高兴受到主办方的邀请参加这次会议。在“一带一路”倡议、人民币国际化等国家战略下,越来越多的中国企业正通过走出去、跨国并购等方式,获取技术、市场和资源,不断提高自身的可持续竞争能力。而人民币汇率、我国资本项目的开放等,与企业的跨境并购活动是密切相关的。前不久,我国外汇管理部门相关负责人在接受采访时表示,资本项目开放没有时间表,会持续推进跨境贸易投资的自由和便利化,稳步推动资本项目开放。我们既要看到进一步扩大金融对外开放的机遇,也要关注相应的风险和政策方面的协调配合。其中,保持人民币汇率的基本稳定就是一个重要的方面。

一、保持汇率基本稳定符合我国的现实需要

保持人民币汇率基本稳定是我国的一贯方针,我相信人民币未来也不会大幅贬值。而从我国经济发展潜力和人民币购买力来看,人民币长期中应该是升值的。今年8月初人民币兑美元破“7”后,人民币汇率总体仍保持基本稳定。最近一个月,人民币兑美元已上涨近2%。最近两天,在岸人民币兑美元报收6.9987,连续两个交易日站上7元关口。

首先,企业往往是希望和欢迎汇率基本稳定的,因为这样可以避免汇率波动的干扰,可以专注于生产和经营,而不需要将精力过多用于判断汇率趋势。如果汇率大起大落,企业反而会去利用汇率套利。

其次,我国短期外债几乎全部集中于私人部门。2019年6月末,我国短期外债11643亿美元,其中,广义政府和中央银行短期外债仅356亿美元。而近年来我国房企境外发债规模也较大,尤其是美元债券。截至2019年8月底,内资房地产企业外债余额折合1658亿美元,较2018年底增长29%。当然,从发展趋势看,我国外债结构在不断优化,中长期外债的占比上升,从对外资产和负债匹配看,外债和对外资产的增长是协调有序的。

再者,通过贬值促进出口的做法往往是得不偿失的,虽然短期内有可能获得价格优势,但不利于企业提高产品质量、提升核心竞争力。我国当前处于经济转型期,对高技术产品和高端服务的进口需求较大。目前我国进口约占全球的10.8%,人民币贬值对我国进口有一定负面影响。今年前三季度,人民币对美元贬值了4.2%,而同期我国进口累计同比下降8.5%。

二、货币政策和汇率制度应从本国实际出发

我国的货币政策和汇率制度都应从我国实际出发。这一点特别重要。有的学者主张人民币汇率要向尽可能浮动的方向发展,从而促进国际收支平衡、保持货币政策独立性。这一主张是建立在 “不可能三角”理论的基础上的。我们不能囿于这一理论,因为它的假设不适合我国这样的大型经济体,并且结论过于绝对。

根据IMF年报数据,在2008年全球金融危机后的十年中,采用有管理浮动汇率制度国家数量占比明显上升。2018年,有53.2%的经济体采用的是有管理浮动汇率制度,这一比例较2008年上升了5.3个百分点;采取浮动汇率制度的国家占34.4%,较2008年下降5.5个百分点。这说明完全的浮动汇率制度未必是最好的汇率制度。

而随着中美经贸磋商取得实质性进展,保持人民币汇率基本稳定符合中美双方的利益。

三、汇率基本稳定与资本项目稳步开放在根本上是不矛盾的

保持人民币汇率基本稳定与稳步推进我国资本项目开放并不矛盾,从长期看是一致的,且稳定的汇率预期有利于减少投机因素的干扰。8月5日人民币对美元汇率破“7”后,我国仍然保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。与2015、2016年不同,这次人民币汇率破“7”没有引发大量资金流出,原因之一是我们保持了汇率的基做内存条股票本稳定,稳定了汇率预期,从而减少投机因素的干扰。

我国可能迎来稳步推进资本项目开放的一个时间窗口。目前我国汇率形成机制改革、利率市场化改革积极推进,人民币国际化成效显著。我国保持正常的货币政策,利率维持在合理水平,与全球主要经济体实行低利率、货币政策持续宽松形成鲜明对比,资金未必会像人们担心的那样大量流出我国,统计数据表明今年投资我国的资金大幅增加。事实上,我国一直在积极吸引资金流入,而对放宽资金流出则相对审慎。这一方针总体是正确的。不过从长远来看,过于严控资本流出可能不利于吸引未来资本流入,资本项目需要双向开放。

四、保持汇率基本稳定与资本项目稳步开放需要正确的政策配套

资本项目逐步开放需要多项政策配合。一是坚持稳健的货币政策,不搞大水漫灌。9月24日,易纲行长在新闻发布会上明确指出,综合分析中国国内的形势和国际背景,我国货币政策“应当保持定力,坚持稳健的取向”,坚决不搞“大水漫灌”。这使得我国利率维持在合理水平,有利于跨境资金稳定,缓减信用社股票图片人民币汇率压力。二是协调推进利率、汇率改革和资本项目开放。我在2012年就发表文章《协调推进利率、汇率改革和资本账户开放》,提出了“协调推进理论”,资本项目开放和汇率市场化改革应该协调推进。更广义地说,应该是利率、汇率改革和资本项目开放的协调推进。

需要强调的是,应关注资本项目双向开放的风险防范。一是区分实体经济运行中的正常外汇需求和短期的投机需求,应防止汇率的短期波动被投机者利用。二是防范私人部门的短期外债风险。三是防范国际资本市场风险传染。

本文源自人民网

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