兴业宏观点评7月经济数据:下行一带一路旅游龙头股票有哪些压力下 有定力的逆周期调节

氿雾 氿雾 08月14日 16:58

投资要点

事件:7月固定资产投资累计同比5.7%,工业增加值、社会消费品零售单月同比分别为4.8%、7.6%。我们认为:

企业生产谨慎,库存继续回落。7月工业增加值同比从6.3%降至4.8%,和出口交货值同比回落走势一致。分行业来看,大部分行业生产同比均有所回落。同时,7月产销率以及季调后的数据均略有回升。弱需求背景下,企业生产仍较为谨慎,也使得工业品库存水平在低位有所回落。

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投资整体平稳,制造业投资略升。7月固定资产投资累计同比从5.8%略降至5.7%,整体较为平稳。从三大分项来看,基建(旧口径)、房中船重工集团股票行情地产投资单月同比分别从3.9%降至2.7%、10.1%降至8.5%,而制造业投资同比则由3.8%升至4.7%,其中高技术制造业和高技术服务业投资同比分别为11.1%、11.9%。往后看,随着发行节奏明显提前,专项债对基建的支持难以大幅提升;而制造业投资则面临库存水平低但企业生产仍谨慎的制约。

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地产销售回升但投资回落,需关注政策及资金端的影响。7月地产销售面积及金额单月同比分别升至3.4%、14.0%,但投资同比降至8.5%,一定程度受到去年高基数影响。年初以来,地产新开工面积、土地购置走弱,但地产投资整体平稳,背后对应的是地产资金来源不差,包括地产销售额以及国内贷款均不弱。考虑到7月底的政治局会议继续强调“房住不炒”,并首次直接提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,短期地产政策难以明显放松,如杭州多家银行近期上调了首套房贷款利率。另外,从地产商角度来看,后续资金端也面临压力,包括信托投向地产限制提升等或拖累后期地产投资的回升。

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临时性因素消退,社零增速放缓。受“国5”转“国6”的汽车批发性需求集中释放,6月社零增速明显回升。而随着临时性因素消退,7月社会消费品零售单月同比从9.8%降至7.6%,除汽车以外的消费品零售额同比则为8.8%。从限额以上消费品零售分产品来看,汽车回落明显,同时地产相关、化妆品类、珠宝类均有不同程度的回落。结合调查失业率再次回升、农名工收入增速放缓等因素来看,居民消费意愿仍有待回升。

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经济下行风险仍在,政策有定力但或兼顾逆周期调节。7月底政治局会议对经济定调更为谨慎,但指出托底政策不走老路,仍以中长期的供给侧结构性政策为政策重心。而上周央行发布的二新三板股票可以买到吗查询季度货币政策执行报告也表示了对经济的担忧,同时对逆周关于上海智能股票有哪些期调节的表述有所增多。实际上,7月社融数据总量增长放缓,但其结构已经反映出宽信用的基调。因此,往后看,政策有定力但或兼顾逆周期调节。

风险提示:中美贸易摩擦风险;国内政策超预期。

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